Digitale Zentralbankwährung: Ist sie verlässlich?

In Vietnam wird derzeit geplant, CBDC ab 2029 zu testen. Tia Sáng sprach mit Dr. Trần Quang Hưng. Er ist Vorsitzender des Vorstands des Hanoi Innovation Centers. Er hat seit 2022 über CBDC publiziert und kürzlich seine Doktorarbeit zu den Bedingungen für die Einführung einer CBĐC der State Bank of Vietnam verteidigt.

Interviewer: Werden digitales Geld Bargeld ersetzen?

Dr. Trần Quang Hưng: Das Problem ist, dass Geld der Zentralbank derzeit fast nur physisch vorhanden ist. Aber das wirtschaftliche Leben findet zunehmend digital statt.

Das bedeutet aber nicht, dass traditionelles gesetzliches Geld keine Rolle mehr spielt. Es bedeutet auch nicht, dass CBDC Bargeld ersetzen muss. Bargeld ist nach wie vor eine wertvolle öffentliche Infrastruktur. Das gilt besonders bei Stromausfällen, Naturkatastrophen oder für Menschen, die keine vollen digitalen Dienste nutzen können.

CBDC könnte, wenn es eingeführt wird, eine digitale öffentliche Währung ergänzen. Es könnte ein gemeinsames Sicherheitsstandard schaffen und die Vernetzung verbessern. Aber es sollte nur eingeführt werden, wenn es ein klares Problem besser löst als bestehende Werkzeuge.

Interviewer: Müssen sich Handelsbanken sorgen? Könnte ihre Rolle als Vermittler bei Zahlungen und Einlagen gefährdet werden, wenn Geld direkt zur Zentralbank fließt?

Dr. Trần Quang Hưng: Die Entmischung ist eine der größten Sorgen der Handelsbanken. Wenn Menschen unbegrenzt CBDC halten können, könnten Einlagen schnell von den Banken abfließen, besonders in unsicheren Zeiten. Das würde die Kreditvergabe der Banken einschränken und könnte eine Einlagenkrise verschlimmern.

Es gibt noch einen anderen Grund für die Zurückhaltung der Banken. Die Teilnahme am CBDC-System verursacht zusätzliche Kosten für Systemupgrades, Compliance, veränderte Einnahmemodelle und den 24/7-Betrieb. Es ist auch unklar, wer bei Störungen die Verantwortung für Kunden trägt.

Diese Risiken lassen sich durch ein gutes Design stark reduzieren. Ich unterstütze ein hybrides Zwei-Ebenen-Modell: Die State Bank gibt die CBDC aus und garantiert ihren Wert. Geschützte Handelsbanken und Vermittler übernehmen die Verteilung, die Kundenerkennung, den Kundendienst und die Dienstentwicklung. Für den Fall einer CBDC für Privatpersonen sollte im Anfangsstadium kein Zins gezahlt werden. Es sollte ein Haltegrenze geben oder ein Mechanismus, der Überschüsse automatisch auf Bankkonten überträgt. Das System muss Stresstests bestehen, besonders wenn in kurzer Zeit viele Einlagen in CBDC wechseln. Die Europäische Zentralbank ECB verfolgt diese Logik mit Haltegrenzen, Zinslosigkeit und Vermittlerverteilung, um die finanzielle Stabilität zu schützen.

Der richtige Ansatz ist nicht, CBDC zu entwerfen, um Banken zu ersetzen. Sondern um Banken zu einem Teil der neuen öffentlichen Geldinfrastruktur zu machen. Wenn Nutzen und Verantwortung klar verteilt sind, können Handelsbanken von „Betroffenen“ zu „Implementierungspartnern“ werden. Sie können zusätzliche Dienste auf der CBDC-Plattform anbieten und zusammen mit der State Bank die Stabilität des Systems sichern.

Interviewer: Im Plan zur umfassenden Reform des vietnamesischen Finanzmarkts bis 2045 hat die Regierung die Forschung und Bewertung der Machbarkeit einer nationalen digitalen Währung CBDC als Ziel gesetzt. Was sind seiner Meinung nach die notwendigen Bedingungen, damit eine CBDC sicher eingeführt, gesellschaftlich vertrauenswürdig ist und echten Nutzen schafft?

Dr. Trần Quang Hưng: Das ist auch die zentrale Frage meiner Doktorarbeit. Ich habe einen speziellen Analyserahmen für Vietnam entwickelt. Er basiert auf der Logik der notwendigen und hinreichenden Bedingungen, um die sichere und effiziente Einführung und den Betrieb einer CBDC zu bewerten.

Die Schaffungsphase umfasst vier Voraussetzungen: klare Politikziele, ein ausreichend stabiler rechtlicher Rahmen, die Beteiligung der Interessengruppen und technologische Fähigkeiten. Die nächste Phase ist die Markttauglichkeitsprüfung, mit dem Schwerpunkt auf der Akzeptanz durch die Endnutzer.

Ein wichtiger Punkt ist, dass die vier ersten Bedingungen nur die Möglichkeit der Ausgabe schaffen. Die fünfte Bedingung entscheidet, ob die Währung tatsächlich im Alltag ankommt.

Der Wert dieses Rahmens liegt darin, dass er messbar ist. Eine Umfrage unter 220 Vertretern von vier Gruppen, von Politikern bis zu Privatpersonen, sowie Daten über das Verhalten von 2.025 Personen/Haushalten, zeigen, dass wir nicht mehr gefühlsmäßig diskutieren müssen. Wir wissen genau, dass die Unterstützung der Interessengruppen und die Politikziele bereits recht positiv sind. Gleichzeitig zeigt der Rahmen, dass wir an den rechtlichen Rahmen und das öffentliche Verständnis von CBDC gehemmt sind.

Interviewer: Werden diese Hemmnisse die praktische Anwendung von CBDC einschränken?

Dr. Trần Quang Hưng: Das Risiko ist real. Eine CBDC kann hohe technische Standards erreichen, aber scheitern, wenn die Menschen keinen Grund sehen, sie zu nutzen.