Wirtschafts-Nobelpreis 2026: Erwartungen verändern die Wirtschaft

Die Königliche Schwedische Akademie der Wissenschaften gibt den Wirtschafts-Nobelpreis an zwei Amerikaner: Robert E. Hall von der Stanford-Universität und Michael Woodford von der Columbia-Universität. Der Grund ist: Sie bauen eine Mikro-Basis für stabile Makro-Wirtschaft.

Die Nobel-Jury sagt: Die zwei Männer haben neue Makro-Modelle entwickelt. Die Modelle helfen bei guter Stabilitäts-Politik. Regierungen können damit bessere Finanz-Politik und Geld-Politik zur richtigen Zeit machen. So wird die Bewegung zwischen Hoch und Tief kleiner.

Der wichtige Punkt ist: Die Wirtschaft ist keine einfache Maschine. Politiker können nicht nur große Zahlen ändern — zum Beispiel Zinsen, Staatsausgaben oder BIP — und dann kommt automatisch das gewünschte Ergebnis. Die Wirtschaft ist das Ergebnis von Millionen kleinen Entscheidungen. Menschen haben verschiedene Informationen, verschiedene Erwartungen und verschiedenes Geld.

Wer die ganze Wirtschaft verstehen will, muss die Entscheidungen von Familien und Firmen verstehen.

Die Grenzen der alten Keynes-Wirtschaft

Die Wirtschaft bewegt sich immer zwischen Wachstum und Krise. Viele Jahrzehnte war die Idee des Engländers John Maynard Keynes sehr wichtig für die Politik gegen Krisen.

Das Prinzip ist so: Wenn die Wirtschaft schwach ist, kann der Staat mehr Geld ausgeben oder Steuern senken. Das soll Konsum und Investitionen stärken. Die Zentralbank kann auch die Zinsen senken. Dann werden Kredite attraktiver. Wenn die Wirtschaft aber zu heiß läuft, machen Staat und Zentralbank das Gegenteil. So kühlen sie die Wirtschaft ab.

Aber in der Öl-Krise in den 1970er Jahren hatten die alten Keynes-Modelle Probleme. Sie konnten die Wirtschaft nicht gut erklären und nicht gut vorhersagen. Sie senkten die Arbeitslosigkeit nicht, und sie brachten unkontrollierte Inflation. Die westlichen Länder hatten zehn Jahre mit wenig Wachstum, viel Arbeitslosigkeit und hoher Inflation. Das nennt man Stagflation.

Die Realität zeigt: Die Beziehungen zwischen Wirtschafts-Zahlen sind viel komplizierter als im alten Keynes-Modell. Ein Beispiel: Wenn Energie viel teurer wird, werden Produktion und Transport teurer. Firmen erhöhen vielleicht die Preise, investieren weniger oder stellen weniger Leute ein. Familien müssen mehr Geld für Benzin und Strom zahlen. Deshalb kaufen sie weniger andere Produkte.

Wenn die Geld-Politik nur auf eine Zahl schaut und die anderen Reaktionen vergisst, ist Stabilität schwer.

Der wichtige Beitrag von Robert E. Hall und Michael Woodford ist: Sie entwickeln eine Theorie. Sie erklärt die Bewegung der Wirtschaft aus den Entscheidungen von einzelnen Menschen. Sie bauen die Basis für die neuen Keynes-Modelle. Diese Modelle beginnen unten, bei Mikro-Entscheidungen.

Der Kern dieser neuen Modelle ist eine Annahme: Familien und Firmen denken an die Zukunft, wenn sie über Sparen oder Investieren entscheiden.

Robert E. Hall: Ausgaben zeigen die Erwartungen an die Zukunft

Früher dachten viele Ökonomen: Das heutige Einkommen bestimmt den Konsum. Aber Robert Hall denkt anders: Die Ausgaben zeigen die Erwartungen für die Zukunft. Wenn Menschen optimistisch über ihr zukünftiges Einkommen sind, geben sie mehr Geld aus. Wenn sie pessimistisch sind, sparen sie mehr.

Daraus macht Hall eine wichtige Vorhersage: Wenn Menschen alle heutigen Informationen schon kennen, dann ändern sie ihre Ausgaben nur bei einer ganz neuen Information. Diese neue Information ändert die Erwartungen für die Zukunft, zum Beispiel eine plötzliche Lohnerhöhung oder ein Jobverlust. Aber neue Informationen kann man per Definition nicht vorhersagen. Deshalb kann man auch die Änderung der Ausgaben nicht vorhersagen. Diese Entdeckung zwingt Wissenschaftler, anders zu arbeiten: Sie versuchen nicht mehr, Ausgaben vorherzusagen. Sie sehen Ausgaben als Zufalls-Zahl und suchen einen Weg darum herum.

Wie sieht dieser Weg aus? Hall teilt die Wirtschaft in zwei Gruppen. Die erste Gruppe passt zur Theorie: Sie gibt mehr aus, wenn sie optimistisch in die Zukunft schaut. Die zweite Gruppe passt nicht zur Theorie: Sie kann nicht nach den Zukunfts-Erwartungen leben. Das sind oft arme Familien. Sie können kein Geld leihen und haben keine Ersparnisse. Sie leben von Hand zu Mund. Ihre Ausgaben hängen vor allem vom heutigen Einkommen ab.

Im Jahr 1982 machen Hall und Fredric Mishkin eine Studie mit Daten von einzelnen Familien. Das Ergebnis: Circa 80% der Familien konsumieren nach der Theorie. Circa 20% leben vor allem vom heutigen Einkommen. Diese Zahlen können sich mit der Zeit und von Land zu Land ändern. Aber man kann sie schätzen.

Halls Entdeckung ist heute die Basis für moderne Makro-Modelle. Sie hilft Zentralbanken und Finanzministerien. Sie analysieren die Wirtschaft und denken daran: Familien reagieren verschieden auf Änderungen bei Einkommen und Zukunfts-Erwartungen.

Michael Woodford: Klarheit beim Zins

Wie Hall zeigt auch Michael Woodford in seinen Modellen: Konsum hängt nicht nur vom heutigen Einkommen ab, sondern auch von den Erwartungen an das zukünftige Einkommen.

Auch der Zins beeinflusst diese Entscheidung. Wenn die Zentralbank die Zinsen senkt, wird Sparen weniger attraktiv. Kredite werden billiger. Das motiviert Menschen zum Ausgeben und Firmen zum Investieren.